सार्वजनिक ऋण — संरचना एवं प्रबंधन

5.1 सार्वजनिक ऋण का वर्गीकरण

आंतरिक ऋण:

• बाजार ऋण: सरकारी प्रतिभूतियाँ (G-Secs) — दिनांकित प्रतिभूतियाँ, ट्रेजरी बिल (91, 182, 364-दिन), नकद प्रबंधन बिल
• लघु बचत के विरुद्ध प्रतिभूतियाँ: PPF, NSC, SCSS — सरकार डाकघरों के माध्यम से परिवारों से उधार लेती है
• भविष्य निधि: EPF, GPF — सरकार को उधार दी गई अनिवार्य बचत
• आरक्षित निधि और जमा: सरकारी संस्थाओं का संचित अधिशेष
• RBI को जारी प्रतिभूतियाँ: घाटे का मुद्रीकरण (पैसा छापना)

बाह्य ऋण:

• बहुपक्षीय: विश्व बैंक (IBRD + IDA), एशियाई विकास बैंक, न्यू डेवलपमेंट बैंक, एशियाई बुनियादी ढाँचा निवेश बैंक
• द्विपक्षीय: सरकार-से-सरकार ऋण (जापान, जर्मनी, फ्रांस, USA)
• NRI बॉण्ड: FCNR(B), NRE जमाएँ (RBI द्वारा जुटाई गई)
• ECB: बाह्य वाणिज्यिक उधार (निजी क्षेत्र; बाह्य ऋण सांख्यिकी में गिना जाता है)

भारत का सार्वजनिक ऋण प्रोफ़ाइल (2023-24):

• केंद्र सरकार का कुल ऋण: ₹172 लाख करोड़ (GDP का 84.5%)
• GDP के प्रतिशत के रूप में बाह्य ऋण: 18.8% (वैश्विक मानकों के अनुसार कम — अधिकांश ऋण घरेलू)
• IMF ऋण स्थिरता विश्लेषण 60% को इष्टतम मानता है; भारत का 84.5% ऊंचा है लेकिन उच्च घरेलू बचत दर के कारण प्रबंधनीय माना जाता है

5.2 ऋण प्रबंधन

RBI की भूमिका: भारतीय रिजर्व बैंक RBI अधिनियम की धारा 21 के तहत सरकार के ऋण प्रबंधक के रूप में कार्य करता है। यह प्रबंधित करता है:

• सरकारी प्रतिभूतियों का जारी करना (साप्ताहिक नीलामियाँ)
• खुले बाजार परिचालन (OMO) — तरलता प्रबंधन के लिए G-Secs की खरीद/बिक्री
• वेज एंड मीन्स एडवांस (WMA) — सरकार को वर्षांतर नकद प्रवाह असंतुलन के लिए अल्पकालिक ऋण

ऋण प्रबंधन उद्देश्य: दीर्घकालिक में टिकाऊ ऋण प्रक्षेपवक्र बनाए रखते हुए उधार की लागत को न्यूनतम करना।

सिंकिंग फंड: सरकार ऋण चुकौती के लिए भंडार बनाने हेतु समेकित सिंकिंग फंड और गारंटी मोचन निधि बनाए रखती है।

5.3 ऋण स्थिरता की चिंताएँ

• ब्याज-GDP अनुपात: भारत GDP का 5.1% ब्याज भुगतान पर खर्च करता है — अधिकांश उभरती अर्थव्यवस्थाओं से अधिक
• रोलओवर जोखिम: अल्पकालिक ऋण का बड़ा हिस्सा पुनर्वित्त जोखिम पैदा करता है
• राज्य ऋण: राज्यों का संयुक्त ऋण GDP का अतिरिक्त ~28% जोड़ता है; संयुक्त सामान्य सरकारी ऋण (केंद्र + राज्य) ≈ GDP का 84.5%

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